劉兆祥

劉兆祥: 杜拜事件不在於壞賬多少，而是市場還有信用嗎？
2009/11月 30日 星期一 19:12 更新

信誠證券投資部經理劉兆祥表示，今天大市的低位差不多是上周五的高位，而隨後上升至50天線出現爭持，雖然最終勉強企在50天線之上收市，但明顯看到兩個現象，第一是大市反彈而成交大幅下降，另外今天是場外結算，因此明顯看到大戶積極托市，使期指不跌穿21800點，但現貨收市之後，期指形勢急轉直下。

如果再看看過去數月，到最後一個交易天，通常大市都出現不尋常的急升或大幅下挫，因此今天的表現恐怕與場外結算有關，而過去數月，完成結算後大市便再挫多一至兩天，因此不排除未來兩天會再次回落，但之後的走勢便要看看大戶如何玩了。

分析杜拜事件前，希望大家明白一些問題，首先目前杜拜產油量不多，因此他們要積極轉型，希望在油產消耗前找到另外的增長動力，因此在沙漠地區興建綠洲，大力發展海港及高消費區，並且大量融資(可以用產油收入及投資收益還債)。

在今次事件，杜拜於上周三才在市場成功籌集50億美元，周四便宣布債務危機，突顯他與亞聯酋之間的矛盾，而更大的問題，是未來還有多少人相信他們呢？起碼經過今次事件之後，恐怕亞聯酋及亞布扎比與杜拜之間將出現新形勢，筆者估計亞布扎比只會盡量協助亞布扎比金融機構度過今次危機，至於杜拜，恐怕只會在口頭上幫助，實際支援恐怕不再出現(或許要求取得龐大的利益)。

至於銀行能收回多少貸款呢？由於杜拜過去發展地產模式，基本概念是超豪，即世上擁有杜拜物業的人士才是真正的富豪，這個概念與OL擁有LV為榮，或國內同胞購買7萬元一呎的豪宅一樣，屬虛榮，因此今次不是一般的爛尾樓，而是接手人士如果繼續這種超豪包裝，但在一個破產的物業上，是否還有超豪感覺呢？如果將質素降低的話，則對杜拜來說，會有甚麼的影響呢？

其實杜拜事件不在於今次對銀行壞賬是多少，究竟市場(包括國家及企業)還有信用嗎？如果一個國家(或城市)賴債，整個市場會否出現骨牌效應，以目前發達國家的資產負責表，他們的利率可以處於這樣低水平嗎？中國發表一篇文章值得大家深思，在過去一年，中國持有的美元資產已經減值3萬億人民幣，當中的意義希望大家能留意。