散户勿盲从机构投资者

经济眼：散户勿盲从机构投资者●叶德利
2010/02/24 5:48:48 PM
●叶德利

也许我们都曾经历这样的情形：作为散户的我们所卖掉的股票，在后来的一年里会上涨11%，而自己至今持续持有的股票却只上涨了5%。

散 户、个人投资者（Individual investor）若非选股专家，如果想在比利息商品更复杂的股票市场，自己选股操盘的话通常可能面临亏损，因为个人投资者总是难与大型金融机构投资者 （Institutional investor）的资金抗衡。

曾有许多公司金融的国际研究报告显示，金融投资机构可以利用巨额资金优 势、内幕信息、熟练交易员和上市公司高层的亲密关系，操纵股票市场的高低起伏，使得个人投资者的利益，不知觉的转移到这些金融大鳄手中。

到 底“机构投资者”和“个人投资者”之间有着怎样的差别呢？我们大体上可从以下几点比较。在交易的决策速度方面，机构投资者的决策过程有其必要的程序，而个 人投资者一个人就可以做决策，所以个人投资者可以快速的根据自己的风险规避个性，进行相应的安全投资策略。

另外，在收集股票资讯的速度和 信息量方面，机构投资者具备提供专业信息的金融数据公司和专业分析师评股，而个人投资者因为白天得工作、信息数据量手限制，所以机构投资者对数据的掌握和 确信更胜一筹。

在重要的市场影响力方面，机构投资者可以依靠自己的雄厚财势，动摇股市的股价波动，个人投资者只能被动的在股价动摇之下匆 匆做出估价购买，机构投资者已经先发制人制胜，导致被动的个人投资者的折损率非常高。

因此，个人投资者想战胜机构投资者的方法真的不多， 充其量也只能靠交易上的机动性小赚一笔，或者是选择那些机构投资者觉得赚不过瘾的中小型优质股。

机构投资者数据较准确

总 体而言，机构投资者在消息面和资金管理上占了优势，所以很容易就可以得到超高的报酬率。相对的是，个人投资者在交易、决策上的机动性虽然比较高，但是却不 像法人机构可以花很多时间和金钱收集资讯。

此外，在亏损的时候也不能像机构投资者那样可以大胆止损。由此，个人投资者的有限财务能力和风 险规避心理，导致了他们极有可能一直抱着“鸡蛋股”（股价跌得很低，跟一个鸡蛋的价格差不多的股票）不放，让股票报酬大打折扣。

其实，即 使是投资专家，也几乎没有一个人是股票市场的常胜军。这就好像我们无法预测利息的动向一样，纵使是专家也无法准确预测个股在股票市场的涨跌。对于这一点， 金融学术界经常使用“有效市场假说”（Efficient Market Hypothesis）来加以论证。

有效市场假说是指，在一个 资讯信息流通无碍的金融市场当中，投资者能够轻易从各种新闻、上市公司财务报表来预测证券价格的未来走势。但是，现实中很少有这样的“有效金融市场”，因 为市场信息都有滞后的现象发生，或者发生“异常现象”（Abnormally），例如某些股票总是被低估、无法反映其真实价格一样。

股价 未来走势不易预测

既然“有效金融市场”并不显著存在，所以预测未来股价走势总是困难的。于是我们就有了“随机游走理论”（Random Walk Theory），即指股票价格好像喝醉酒的人走路一样，走起路来左摇右晃。这好比股票价格会随着投资人的信心以及市场状况起起落落 。

美 国有一媒体曾以猴子射飞镖选出来的股票，和专家所精选出来的股票，组合起来考察这样的投资组合结果。

收益率结果显示，猴子所选出的股票竟 然比专家选的股票来得还要亮眼。因此，主要是大家盲目跟从专家的推荐股，大家一窝蜂炒高股票，结果股票大起大落。所以，个人投资者应该独立选股，不做市场 先生，谨记股市中的每只股票都有可能是随机游走的。

所谓“船小好掉头，船大抗风浪”，不论是个人投资者还是机构投资者，各自都有着其应对 市场风险的策略优势。与其紧随机构投资者的选股策略，散户们还不如谨记金融市场上的各种现象和个中道理，自己选股之前需要加以研究。

重要 的是，挑选股票千万别像买彩票一样，抱着亿万富翁的美梦，中奖几率却只有那么的一丁点罢了，那就吃大亏了。