劉兆祥

劉兆祥: 杜拜事件不在於壞賬多少，而是市場還有信用嗎？
2009/11月 30日 星期一 19:12 更新

信誠證券投資部經理劉兆祥表示，今天大市的低位差不多是上周五的高位，而隨後上升至50天線出現爭持，雖然最終勉強企在50天線之上收市，但明顯看到兩個現象，第一是大市反彈而成交大幅下降，另外今天是場外結算，因此明顯看到大戶積極托市，使期指不跌穿21800點，但現貨收市之後，期指形勢急轉直下。

如果再看看過去數月，到最後一個交易天，通常大市都出現不尋常的急升或大幅下挫，因此今天的表現恐怕與場外結算有關，而過去數月，完成結算後大市便再挫多一至兩天，因此不排除未來兩天會再次回落，但之後的走勢便要看看大戶如何玩了。

分析杜拜事件前，希望大家明白一些問題，首先目前杜拜產油量不多，因此他們要積極轉型，希望在油產消耗前找到另外的增長動力，因此在沙漠地區興建綠洲，大力發展海港及高消費區，並且大量融資(可以用產油收入及投資收益還債)。

在今次事件，杜拜於上周三才在市場成功籌集50億美元，周四便宣布債務危機，突顯他與亞聯酋之間的矛盾，而更大的問題，是未來還有多少人相信他們呢？起碼經過今次事件之後，恐怕亞聯酋及亞布扎比與杜拜之間將出現新形勢，筆者估計亞布扎比只會盡量協助亞布扎比金融機構度過今次危機，至於杜拜，恐怕只會在口頭上幫助，實際支援恐怕不再出現(或許要求取得龐大的利益)。

至於銀行能收回多少貸款呢？由於杜拜過去發展地產模式，基本概念是超豪，即世上擁有杜拜物業的人士才是真正的富豪，這個概念與OL擁有LV為榮，或國內同胞購買7萬元一呎的豪宅一樣，屬虛榮，因此今次不是一般的爛尾樓，而是接手人士如果繼續這種超豪包裝，但在一個破產的物業上，是否還有超豪感覺呢？如果將質素降低的話，則對杜拜來說，會有甚麼的影響呢？

其實杜拜事件不在於今次對銀行壞賬是多少，究竟市場(包括國家及企業)還有信用嗎？如果一個國家(或城市)賴債，整個市場會否出現骨牌效應，以目前發達國家的資產負責表，他們的利率可以處於這樣低水平嗎？中國發表一篇文章值得大家深思，在過去一年，中國持有的美元資產已經減值3萬億人民幣，當中的意義希望大家能留意。

劉兆祥

劉兆祥: 恐大市或跌至18500水平
2009/11月 27日 星期五 19:05 更新

信誠證券投資部經理劉兆祥表示，今天大市急挫，究竟是邪門遊戲還是甚麼？反證每月月底時全球金融市場也急挫見低位，到下月初的第兩、三天便由低位反彈，如果閣下信這個攤路的話，不排除這種情況再次發生，但這種邪門走勢究竟能維持多久，自己決定吧？

其實今早筆者已經指出，由於今天是期指結算，因此上午大戶會維持秩序，但下午走勢會急轉直下，結果不幸言中，而今天大市險守自三月開始的上升軌之上，今天 開始便裂口跌穿，也下破8月，9月10月及11月低位的支持線，並且成交大增至超過千億元，恐怕今次的大調整確認，恆指未來或會跌至18500點水平。究 竟今次是邪門持續，還是技術回歸，大家等著看。

大家除了要留意股市變化外，另一戰場將是外匯市場，如果日圓及美元急升，反映資金避險情緒增加，大量資金被平倉，引發的拋售壓力便會更勁，當然經過連續兩天大幅回落後，大市或在周一暫時喘定，在二萬一爭持一、兩天後，新一輪跌浪又再開始。

劉兆祥

劉兆祥: 市場突忘記內銀股不利因素
2009/11月 25日 星期三 19:10 更新

信誠證券投資部經理劉兆祥表示，今天大市先跌後回升，一眾內銀股下午由低位大幅反彈，是否為明天民生銀行(1988.HK)(1988.HK - 新聞 - 公司資料)<600016.sh>H股上市前最後造勢呢？連民行A股也由低位大幅反彈，收報8.36元人民幣，升2%，折合港元約$9.50，市場突然將內銀股的不利因素忘記。

如果國內最終增加存款準備金及提高資本充足比率，不知申請民生銀行的投資者有何反應？會否有受騙感覺？未上市前一切都是利好消息，但截止申請後便轉臉，當然這些只是市場傳聞及憂慮，不代表甚麼。

其實市場擔心國內銀行在今年大量貸款，金額接近十萬億元，因此擔心資本充足比率下降，未能符合法規要求，一般估計一眾內銀股需要籌集過千億的資本金，但筆 者覺得，以內銀的盈利能力，單是一隻工行<01398.hk>盈利已經過千，要達到法規要，只要減少派息(或以股代息)，資本充足比率便不成 問題，相反筆者擔心是銀行未來兩年的呆壞賬數字。

其實今次為民生銀行招股的一眾包銷商，可說完成了他們的使命，在民生銀行招股前將一眾內銀股炒高，以便吸引大家認購，而到上市前仍盡最後努力托高內銀股，這便是盡職，但不知道明天民生銀行能否與今天兩隻新股般，為一眾支持者帶來利潤。

以今天民生銀行暗盤價處於$9.20，就算不用借錢申請，恐怕也是蝕錢收場，更不要說大家拿出的是$9.50。

繼內銀股之後，目前又大炒保險影子股，估計是為太保招股前熱身，吸引投資者認購太保，因此連保費收入下降的國壽<02628.hk>，在不知不覺之間重上40元之上。

劉兆祥

劉兆祥: 大市會否連開十盤大的邪門路數呢？
2009/11月 24日 星期二 18:51 更新

信誠證券投資部經理劉兆祥表示，昨天港股急升而今天又再次回落，這種升升降降主要與期指轉倉及結算有關，至於國內股市的升降，大家有否留意有周期 性，就是在月底突然有一天大幅下挫，只是今次提早兩天出現(但過去多數是A股急挫，而今天卻由B股拖累)，未來是否還有A股大跌的走勢出現呢？

其實國內股市雖然沒有股指期貨買賣，但在新加坡(新聞 - 網站 - 圖片)可以買賣衍生產品，因此當大市反覆向上一段時間後，國內股市便會在結算前突然下挫。

昨天大市上升而成交下降，但今天大跌市成交卻急升，當中期指成交量變化更值得大家留意。

昨天五萬多張成交，而今天更達到十萬張，就算撇除轉倉部署(12月成交34670張)，即時炒賣成交量也上升，而既然由大戶轉倉主導大市，一般投資者根本難以估計是「抽高」還是「質低」，只有當他們的手影出現後才有資料進行分析。

如果再細心看看，過去數月期指結算前的走勢，通常結算前的第四天大市會突然抽升，但之後便出現回落，第三天前還不太差，但結算前的兩天，便有較大的調整，但今次會否歷史重演，即大市連開十盤大的邪門路數呢？

劉兆祥

劉兆祥: 人為因素明顯，估大市升跌沒意義
2009/11月 23日 星期一 18:58 更新

信誠證券投資部經理劉兆祥表示，今天港股大幅上升，恆指急升315點，但實際上升股份是甚麼？大市仍然是靠內銀股支撐而造好，但成交只有519億元，期指成交也只有5萬多張，都是近期較低水平，大市回升，估計與本周五期指結算有關，大戶今天開始進行轉倉活動，或許大戶希望在較高水平完成轉倉，才推高大市。

既然本周是轉倉活動高峰期，因此股價升降受人為因素影響明顯，加上成交淡靜，更易成為大戶操縱，估計大市升降變得沒有意義，如果過去有參考價值的話，近數月期指結算時，大市都有下調壓力，一直跌到下一個月初才見底，不知今次是否一樣，還有是其他走勢？

劉兆祥

劉兆祥: 恆指恐要下試21800，財金官員未做好本份
2009/11月 20日 星期五 18:40 更新

信誠證券投資部經理劉兆祥表示，港股連續兩天回落，恆指已經跌穿由11月初開始的上升軌支持，恐怕要下試21800點的最後支持區，如果守穩，僅屬驚嚇一場，但失守的話，大市調整幅度便要小心。

過去兩天強勢的中移<00941.hk>也掉頭回落，恐怕藍燈籠效應真的出現。

昨天金管局(新聞 - 網站 - 圖片)陳總的一番言論，反映政府及一眾財金官員根本沒有做好本份，作為香港最重要的金管局總裁，就算明知資金流入流出不能處理，但也應做好本份，預先制定一些應變措施及考慮影響程度及壓力測試，更不應示人以弱，向對手說出不抵抗，難道對手便會收手嗎？

以筆者對今次資金流入的看法，基本上是一連串的精密部署，例如在5月及7月資金大量流入，不斷買入股票，但由十月底開始的資金流入，卻是部署退市的行動， 利用大量資金流入，引一眾投資者高位接貨買股票，更藉民生銀行<01988.hk>招股而炒高一眾內銀股，將指數推向二萬三之上。

筆者對於某大投行積極推介內銀股，卻不是包銷商感到奇怪，而一向高調認購民生銀行的厚樸基金撤出認購時(他們出價是9元以下，但民生銀行最終以9.08元 定價，由於高出他們的認購價，因此便放棄申請)，便明白整個遊戲的玩法，難怪金融海嘯衝擊三大行，但對他們的影響是最小的一間。

劉兆祥

劉兆祥: 銀行股功成身退，恐大市已是強弩之末
2009年11月 19日 星期四 18:55 更新

信誠證券投資部經理劉兆祥表示，今天大市回落，恆指險守22600點之上，仍未跌穿上升軌，但如果明天恆指未能升上22700點之上的話，小心指數仍然跌穿上升軌，擔心大市會下試21800點，這也是最重要的支持區。

今天大市回落，跌幅最大是早前一眾強勢的銀行股，今天全面大幅下挫，三大內銀股跌幅在2至3%，幸而落後的中移<00941.hk>單天保至尊，否則情況更加惡劣。由落後股接力炒上，恐怕大市已經是強弩之末，持重倉的投資者要小心。

其實今次升浪主要是靠一眾銀行股支撐大局，而內銀股在沒有特別利好消息下急升，大出筆者預料，雖然知道民行<01988.hk>招股前，有影 子活動出現，但也估不到大戶可以將這些市值極大，超重榜的銀行股推高超過一成，使恆指升穿二萬三關，由此可見大戶的能力，目前銀行股功成身退，股價自然大 幅回落，沒有在昨天沽貨的投資者，恐怕有一段長時間都不能見家鄉。