2010年A股投资勿追高！

2010年1 月28日
沪深A股牛市第一期上升期由2008年11月4日开始（其时沪深300指数1606点），上升到2009年8月 4日的3803点结束。在走势上分析已完成1、2、3、4、5上升浪，随后进入A、B、C下调浪。至今，浪A在2009年9月1日2795点完成，浪B在 11月24日3698点已找到，但仍欠浪C。估计浪C在2010年一季度完成，从波浪理论来讲，浪C会低过浪A，因此浪C下调会低到2880点或之下。到 时，整个牛市第一期才完成，然后牛市第二期开始。

牛市第二期时间十分长，但升幅不及牛市一期大，因此叫慢牛期。牛市二期常由三至五组上升浪组成（过去亦曾见过牛 市第二期共7组上升浪），特色是一浪高于一浪，即牛市二期的第一个上升浪高点超过牛市一期的高点3803点才会出现A、B、C调整浪，第二个上升浪高点又 较第一个上升浪高点更高，第三个上升浪高点又较第二个浪顶高。牛市第二期一般需三年时间才完成，估计由2010年第二季开始至2012 年（或更长）都是中国股市牛市第二期，最后才进入牛市第三期。

牛市第三期表现同牛市第一期接近，即在短短几个月内股市可以大幅上升。估计未来牛市三期最高峰时应接近（或略 破）2007年10月份的高点5891点，到时整个大牛市才告完成。

上述走势，在许多不成熟的股票市场上经常出现。例如，1973年3月香港股市在恒生指数见1774点见顶后步入 熊市，回落到1974年12月10日的150点后熊市完成，随后开始的另一个牛市到1981年8月见1810点后才完成。2000年3月，德国股市出现 8136点高点后，在2003年3月回落到2188点完成熊市，之后，德国股市重新上涨，到2007年7月13日又冲上8151点，打破2000年的高 点，之后牛市才告结束。

犯罪心理学家认为，罪犯在逃走后，必然有一次旧地重游，然后才离开。香港股市表现如此，德国股市表现亦如此，相 信未来沪深A股指数亦如此。中国股市出现大V型大反弹的几率在80％以上，即下一个中国股市的高点，应在6000点左右。

2008年11月，中国政府推出4万亿元人民币经济刺激方案，令金融股、地产股和资源股大幅上升。政府宽松的货 币政策，令银行股最先受惠，然后资金流向固定资产投资，带动资源价格上升。有些国企获得资金后一时之间没有什么项目值得投资，必然将资金投放在地产身上。2009年 8月起，中央政策已改为适度从紧，令上述三大板块受到压抑，进入整固期，温家宝总理更公开声明要调控房价。展望2010年，在2009年表现失色的工业股 反而可抬头，相信投资者在上述金融等三大板块获利回吐资金转投制造业及公用股。选制造类股时，首选带有高新科技的制造类股，不是选玩具制衣这些低技术含量 类股，除非这家公司生产的是高品质的成衣例外。

至于更长远的看法，没有人可以知道。分析员不是预言家，没有未卜先知能力，只是追随趋势。追随趋势最多只能看到 未来三个月的大方向，超过三个月便看不到了。

2010年，可以肯定的是，中国政府会略为收紧刺激政策，美国也没理由出台另一个7000亿美元的“问题资产救 助计划”（TARP）。无论从什么角度看，2010年股市升幅都不及2009年。第一，2009年底股市水平已高；第二，政府态度由“刺激”经济转为“找 平衡”经济，不想再大升，令通胀来临，严格来讲，2010年是政府退市的一年。

所以，如果说2009年的投资是进取型，2010年的投资应该是以稳健为主，不要在高位追货。

香港股市的尴尬之处，是夹于美国股市与中国股市之间，既没有办法摆脱美国股市的影响，但同时受到中国的影响越来 越大，既受惠于中国GDP高增长期亦受累于美国GDP低增长期，形成港股出现“牛熊”共舞，有些板块中期看升，有些板块中期看跌。这种局面有点像上世纪 70年代，英资洋行退出，华资地产兴起。

1997年之前，香港是“跟外国”，目前一步步过渡到“跟中国”，这个时期比较混乱，因此香港股市要看具体股 份。整体而言，香港股市未能摆脱与美国股市联动。自2007年10月，美国股市已进入熊市，尽管2009年出现大幅度反弹，但本人对2010年的美股并不看好，估计 升幅不超过10％，而且有很大机会出现回落，因为美元汇价自2009年12月起已止跌回升。

本人看好台湾金融股的理由是，2009年11月16日，大陆与台湾的金融监管机构签署了合作备忘录（MOU）， 两地证券行、银行及保险公司在三个月后可在对方土地上开设分公司。台湾金融业由此可正式进军大陆市场，令这些企业的纯利进入较高增长期，因而看好。当然， 台湾金融业是否可以把握商机是关键。

目前金价处于牛市第二期，即每次金价创新高后都应该获利回吐，因为美国CPI升幅有限及美元汇价指数自2009 年12月起止跌回升。最近金价见1226美元后出现获利回吐，由于仍处牛市第二期跌幅有限，下望950美元-1050美元。接近1000美元时，可以考虑 再买入，但即使回升，幅度也很有限，也就到1300美元左右，在牛市第二期，黄金不太容易赚到钱。从另一角度看，美元购买力自1971年起进入长期贬值 期，当金价完成整固后，还是有条件再上升。

油价在2009年11月见每桶80美元后，恐怕又再进入回落市。2010年，预计油价处于每桶65美元至85美 元水平。未来油价及其他能源价格走势由中国政府的决策决定。在未有中国政府新政策出台前，估计只是上落市。