经济眼：从公积金减持股债谈起●李志雄
2010/04/06 5:57:08 PM
●李志雄 副新闻编辑
许多 熟悉本地股市的投资者都知道，我国股市的成交量，有许多是由国内资金，尤其是诸如国民投资机构、雇员公积金局、武装部队基金局等大型政府投资机构所主导， 外资只占一小部分，你我这类小市民组成的散户，更是不到三成。
然而，如果不是首相纳吉亲口揭露，恐怕许多人都不知道，单是雇员公积金局一 个投资机构，就占了大马股市泰半的成交量！
纳吉3月杪公布新经济模式时表示，国内股市及债券市场每日交易额多达50%与雇员公积金局有 关，对该局及市场都不健康。对不起，纠正一下，不仅是股市，包括本地债券市场，股债市加起来有一半的成交量，是坐拥3600亿令吉庞大资产的公积金局，一 个机构所做的！
诚如纳吉所言，这当然是很不健康的现象，而且不仅对市场很不好，对公积金局本身也很不利！
增加海外投资分 散风险
道理很简单，以整个大马股市或债市来说，如果一半的成交量是由单一机构所做，换句话说，这个机构可以轻易的操控股债市的起落，这对 市场是很不利的，因为万一这个机构基于某些原因而大肆抛售，股债市就会大跌。相反的，如果这个机构因为某些利好因素而大举扯购，市场就会大起！
更 重要的是，这显示其他投资机构，包括国内外的资金，对本地股债市的参与度都严重不够，才会造成“公积金局独大”的局面。
对这个单一机构， 也就是公积金局本身来说，这也是很不健康的。因为这显示公积金局的投资选择不多，来去主要集中在本地股市和债市，而该局的投资回酬，很大程度也要看国内股 债市的表现而定！
所以，当2009年大马股市全年高涨逾30%，令公积金局取得历来最高的净收入，公积金去年出手也较为大方，5.65% 的派息率，比2008年的4.5%，高出1.15%，也是撇开2007年的派息率不谈，2000来以来最高的一次。
2009年，公积金局 的总投资中，72.53%是投资在固定收入工具，27.05%投资在股市，其余则是产业投资，这也符合公积金局谨慎的投资方针。
截至 2009年12月31日，公积金局的投资组合总额增长8.55%或292亿5000万令吉，达到3712亿6000万令吉，2008年杪则是3420亿 1000万令吉。
所谓固定收入工具，就包括了债券市场，以及本地银行定期存款等享有利息，拥有固定收入的投资工具。
既然 本地股债市的交投过于依赖公积金局，公积金局的收入也过于依赖本地股债市，那么，我们有什么解决方法？
有！首相就在公布新经济模式时透 露，目前海外资产只有区区6%的公积金局，将在海外大幅增加多元化投资，把国内投资空间腾出来，让给新的参与者。
加码本地产业发展投资
根 据公积金局本身指出，短期内它希望把海外资产总额，提高到占其总资产的10%，而中期则是15%。
此外，在大举增加海外投资的同时，公积 金局也将增加在国内经济实体的投资，这包括保健、原产品、产业及其他长期发展计划，以减轻它在本地股债市的投资，和所扮演的分量太重和过度的角色。
公 积金局也将和政府联手，把双溪毛糯的3000英亩土地，打造成巴生谷崭新的发展中心。这意味着公积金局将加码它在本地产业发展的投资。
更 重要的是，公积金局几乎在本地所有上市公司都持有股权，更是许多上市官联公司的大股东，掌控马股泰半的成交量其实并不出奇。那么，在政府的谕令下，该局将 逐步释出官联公司持股，这是一件好事，因为这将增加上市公司股票在市场的流通量，对刺激股债市交投都有利。
照顾会员加强风险管理
不 过有点要强调的是，虽然增加海外投资，将分散公积金局的投资风险，但也让该局暴露在海外市场更大的风险，包括政治和货币波动风险，该局必须有更强的投资决 策和管理能力，才能在寻求更高回酬的同时，不会让你我在内的1240万名会员的退休养老金曝露在更高的风险当中。
诚如公积金局主席在“检 讨2009，展望2010年”时所说的：“公积金局将继续聚焦在为广大会员保住资本的目标，并确保取得令人满意的实际回酬率。金融市场预料将持续动荡，这 可能会对公积金局的投资和未来收入带来影响。”
所以，公积金局加码实体经济，例如保健、产业和原产品的投资，除了分散过于依赖金融市场 的风险，更可多元化其收入来源，会员们退休老本增值的希望也比较踏实，也早该就这么做！
但愿公积金局在致力摆脱过于依赖本地市场的缺陷， 积极扩大海外投资的同时，也必须加强风险管理，不要一味为了追求目标，而乖离了为会员保住退休老本的大目标！
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