劉兆祥

劉兆祥: 內銀應以股代息來保留資金
2010/1月 25日 星期一 19:00 更新

信誠證券投資部經理劉兆祥表示，今天大市雖然回落，但美股連續兩天暴跌二百多點，但港股緊接的兩天，每天只下跌約130點，如果看看上周五美國港股 的預託證券收市價，理論上大市應該有五百點跌幅，但港股今早最多只有1.5%跌幅，如果以期指計，跌幅約1%，算是跑贏外圍股市。

其實港股近期主要是跟隨國內股市的表現，相反對美國股市的走勢較疏離，而港股未來的走勢會如何呢？以今天為例，大市回落主要是受中資股下跌拖累，相反本地藍籌則在港匯反彈下回升，港匯目前重上7.7698，但能夠持續反彈呢？

筆者覺得今天大市回穩，主要是期指結算前的轉倉活動造成，但筆者擔心大市會在本周四至五跌至萬九關。

內銀積弱，主要是集資的消息影響。如果看看本地報章的報道，中行<03988.hk>因為發出一般性授權，尋求股東授權批准發行不超過二成股份，竟然被報章理解為集資二千億元。

甚麼是一般性授權？一般是在股東大會前，董事會發出的投票之一，容許董事會發行不超過二成新股時，不需要進行特別大會確認，這種情況基本上在大部份上市公司都出現，難道授權便等於發行新股嗎？

試看連長實(新聞 - 網站 - 圖片)<00001.hk> 也有這種一般性授權活動，更不要說其他三、四線股了，這種授權主要是增加管理層在配股集資時的靈活性，並不代表他們真的要集資，如果大家想更清楚甚麼是一 般性授權，請到交易所中行發行的通知看看。大家想更清楚一般性授權發行新股的遊戲，便要看看數年前「股壇長毛」David Webb經常質疑這種一般性授權活動。

從內銀股的集資需要看，筆者似乎覺得主要的內銀股大股東(主要是國家擁有)應該配合這些資金需要，容許內銀股用以股代息來保留資金，如果他們能透過以股代息的話，每年節省的利息支出超過千五億元，與他們需要籌集的資金差不多。

以中行為例，市場傳出集資四百億人民幣，但中移動(新聞 - 網站 - 圖片)<00941.hk>一年盈利達六百億元，單是去年股息已經達三百多億元，如果用以股代息，便能節省這些支出，基本上不需要在市場集資。

其實在市場集資(無論是供股、配股或發行其他債券)，最大的受益者只是一眾大行，他們一方面可收取驚人的包銷佣金(只要看看去年匯 控<00005.hk>供股，包銷商輕易賺取數十億的包銷佣金)，另一方面更不要忘記，大戶知悉他們有配股需要時，便會預先拋售有關股份，以 便未來配股時償還。

估計單是三大國有銀行的集資活動，一眾大行可輕易最取得超過百億元的收入，結果只是一場白忙的活動，卻成了外資大戶的龐大收入，因此中央應考慮其他方法，避免有心人大量沽空這些內銀股，才是為投資內銀股的股民帶來最佳的新年禮物。